在融資銅信用證叫停、外匯資金管制加強后，5月以來，江西銅業、金川集團、五礦有色等國內銅業龍頭企業紛紛刮起停產減產風。對這股停產風，銅企自我解讀稱銅供應減少支撐銅價。而另有人士認為，銅企減產是為“消化”融資銅而保價護航，融資銅累積的泡沫終將破滅。

銀行控制融資銅風險

一位不愿具名的融資銅商戶最近有點煩，與他有業務關系的建行已經通知他5月起不再做融資銅信用證了。他想轉至其他國有大行，結果被同樣理由拒絕。最后，他打聽到興業銀行還在少量做，不過控制很嚴格。權衡再三，他將融資銅業務改至興業銀行。

期貨業界一位人士告訴上證報記者，3月底開始，銀行就陸續圍堵融資銅風險，4月份相關文件就下發了。“四大行(中行、農行、工行、建行)肯定是不做了，只有興業和渣打銀行還有這項業務。”

融資銅是這樣一個過程：企業到銀行繳納保證金后，就可以開立延期付款信用證，之后在海外市場上購買銅，要么立刻銷售變現，要么向銀行質押獲得現金，總之在信用證到期前都能獲得一筆巨額低息貸款。在信貸資金偏緊下，銅行業很愿意利用融資銅：一方面，信用證融資成本低于國內一般信貸成本5%左右，而且同批次融資銅可以反復質押貸款。

數據顯示，2012年融資銅曾一度超過100萬噸，占年需求量比例15%。

叫停融資銅信用證顯示了金融機構的風險控制意識。2012年，鋼貿商1600億融資風險集中爆發，銀行集中起訴至法院，但事后追訴清償率難保。

金融機構防控融資銅“祭”出的第二把劍是加強外匯管制。5月6日，國家外匯管理局下發了《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》，《通知》提出，外匯局應及時對資金流與貨物流嚴重不匹配或流入量較大的企業發送風險提示函;企業未及時說明情況或不能提供證明材料并做出合理解釋的，外匯局對其實施嚴格監管。

安信期貨銅業分析師佟玲稱，從事融資銅者賺的是兩個環節的錢：一個是利率差，一個匯率差，如今利率差和匯率差兩個口子都被堵死之后，融資銅賺錢的空間大大縮水了。

數據顯示，1至4月，我國累計進口精煉銅85.99萬噸，同比減少35.34%。其中，4月份我國進口精煉銅18.3萬噸，低于3月份的21.88萬噸，同比減少32.95%，降至22個月以來新低。機構分析師王宇稱，4月份我國精煉銅進口出現大幅下降，主要由于國內進口商資金緊張所致。而背后原因，正是銀行收緊融資銅業務，以及國家對熱錢流入打壓。

佟玲認為，大量沒有進入實體經濟的融資銅曾經助長了銅價居高不下;隨著融資功能漸漸消退，銅金屬定價漸漸回歸本性，虛高的銅價會漸漸冷卻下來。

中外銅企紛紛減產停產

5月，中外銅企刮起了減產風，讓不少銅業分析師對看空銅價產生了懷疑。

中國第三大銅生產商金川集團高管5月24日表示，該公司已關閉年產能20萬噸的冶煉設施。此舉可能使該公司今年精煉銅產出減少逾16%。

上周稍早時，國內第四大銅生產商云南銅業宣布減產。中國最大銅生產商江西銅業及其控股的北方銅業、鵬暉銅業也紛紛減產，其中鵬暉銅業4月產量同比減少約20%。五礦資源Freeport印尼銅礦項目也宣布停產。

生意社范艷霞認為，銅業龍頭企業停產或減產原因是廢銅原料短缺。廢銅來源的銅加工在中國占比約34%。

中國為全球最大的銅生產國，中國銅冶煉全球占比或超過60%。

此外，力拓Bingham Canyon銅礦區因發生土石流減產約10萬噸。全球第二大銅礦印尼Grasberg因隧道坍方砸死人而在本月關閉，何時復工未知。

中外銅冶煉集體減產，撐起了現貨市場銅價。5月29日，上海有色網1#電解銅均價為53675元/噸，而上期所滬銅主力合約1309收盤價為52290元/噸，現貨升水達到375元。此外，銅的庫存正在下降。

分析師調整市場過剩預估

江西銅業副總經理吳育能在日前召開的上期所衍生品論壇上認為，同行產量都在下降，國內銅供應緊張，這從銅現貨價升水可以看出來。

一連串銅礦區關閉以及供應停滯，使得部分分析師調整對市場過剩的預估。法國興業銀行駐倫敦分析師Robin Bhar稱，年初時我們預期過剩30萬噸，現在可能要縮減一半左右，“我不認為會再次出現短缺，而是會有較為平衡的市場。”

不過，佟玲稱，國內銅業生產商集體減產是為了“消化”融資銅風險而保價護航。“大量融資銅需要實體經濟消化，涉及該業務的生產商需要一個穩定的市場，而這才是減產背后的深層邏輯。”佟玲認為，銅業需求清淡，這對銅價影響是致命的。

白銀集團高管馬先在上期所衍生品論壇上表示，銅加工費從10%漲至75%，說明銅礦供應寬松，全球銅礦投資的產能將在2013年至2015年陸續釋放。另外，美元已經觸底回升，美元價格走勢與金屬價格負相關，因此對銅價應采取防守策略。至于銅價現貨升水，這只是短期對銅價構成支撐。

在上期所衍生品論壇上，五礦有色高管也表示，銅生產成本在上升，銅價應維持一個相當的位置。但銅應用市場被鐵、鋁等替代的情況，也應引起重視。

據了解，有的期貨客戶已經趁此輪銅價反彈而清空倉位。