政策扶持下，行業需求增長可期

近日，LED照明行業似乎涌動著暖意。隨著歐盟全面禁止白熾燈，LED照明應用進入質的變化階段，而國內在政策的支持之下，LED照明也有望加速滲透。

此外，國家發改委、科技部等六部委近期聯合發布了《半導體照明節能產業規劃》，進一步明確闡述了“十二五”期間中國LED產業的發展目標、主要任務及扶持措施，并明確要促進LED照明節能產值年均增長30%左右，2015年達到4500億元，其中LED產業應用產品達到1800億元。

數據顯示，我國2012年LED通用照明產值接近420億元，增長40%;年總產量3.1億只，數量大幅增長；LED照明產品制造能力和出口量居全球首位。

“行業要看發展前景，LED照明領域的主要看點還在于受到政策的扶持，會形成上規模的企業。”周建兵說。

事實上，全球LED市場從去年10月逐步回暖，今年一季度需求急劇上升，而新興市場表現尤為突出。目前，俄羅斯、泰國、越南、印度、非洲等國家和地區在基礎設施建設方面的投資熱度見漲，2013年新興市場對LED照明的需求也將持續升溫。

　　“從外圍市場看，一是全球經濟開始逐步回暖，尤其是美國經濟復蘇預期增強；二是當前能源供應趨緊，全球對節能要求增加；三是我國正在加快城市化步伐，未來對產品能耗要求會進一步提高。因此，不論是從當前市場表現抑或是未來發展來看，LED照明產業都有著廣闊的空間，市場回暖的概率較大。”中投顧問高級研究員賀在華說。

他認為，受益于全球經濟回暖以及國家節能減排要求的提高，LED照明企業近期業績已經有所改善。另外，第二季度是商用照明燈具傳統的銷售旺季，因此預計LED照明企業的業績將獲得好轉。

方正證券認為，LED照明應用產品是最直接受益于政策拉動的環節，未來幾年里雖然節能燈從市場占比上來看仍將占據第一大燈具種類，但LED將在成本和價格繼續下降的條件下進一步縮小與節能燈之間的替換成本差價。

事實上，為了加大節能產品政府采購力度，財政部、發改委近期對已發布的“節能產品政府采購清單”進行了調整，調整后的采購清單首次增加了LED照明產品。據統計，進入采購清單的LED照明產品包括LED道路/隧道照明產品、LED筒燈、反射型自整流LED燈，入選的產品數量分別為251、177、90種，涉及公司84家，其中上市公司近20家。

去產能路漫漫，龍頭廠商可關注

盡管如此，LED照明領域一直存在著產能過剩的問題，不少分析人士認為，LED產業結構性產能過剩的局面在2013年仍將繼續，相關企業也將繼續通過降價消化庫存，獲取市場份額。

事實上，相關上市公司近期的業績表現平平。以長方照明為例，公司預計今年一季度凈利潤為1035萬元至1260萬元，下降幅度為28.87%至13.4%。公司方面表示，目前處于擴張期，費用投入較高，因此銷售費用大幅增加，公司利潤隨之下降。

“當前我國LED照明行業產能過剩的情況有所改善，但問題依舊比較嚴重。缺乏統一的行業標準導致行業進入門檻偏低，而高額的政府補貼、優惠的稅收政策則吸引了大量資金涌入LED照明產業，甚至有不少企業不具備相關技術。由此導致低附加值生產領域集中了大量的中小企業，低端產能過剩情況較為嚴重，而在核心技術方面則缺乏競爭力。”賀在華說。

他認為，當前我國LED照明企業依舊面臨著諸多問題，不僅表現在行業無序競爭方面，同時缺乏核心競爭力以及國際巨頭的介入都將會對其經營狀況造成沖擊。

那么，對投資者而言，該如何看待LED照明板塊的投資機會和估值？

“現在大盤整體PE只有11、12倍，而LED照明板塊整體估值在30倍左右，假設其未來有35%的增長率，PEG仍舊低于1。投資者可以挑選那些具有整合能力的公司作為標的，我們比較看好有產業鏈上下游整合能力的公司。此外，這個板塊的風險一方面是來自于政策的變化，另一方面還是來自于產能過剩，如果供大于求的情況不改變的話，還是會影響到公司業績。”周建兵說。

他認為，如果有一個突破性的技術讓LED照明的成本出現下降的話，那么空間還會更大。現在的問題仍舊是LED照明產品的價格太高了，影響市場的需求量。

方正證券認為，LED行業今年將在政策推動下逐步復蘇，從對產業鏈各環節的分析中看出行業中游封裝受到價格壓制和上游產能過剩向下傳導因素的影響，整體仍有較大競爭壓力。

該券商認為，行業上游投資進度放緩，產能進一步消化使基本面有所好轉，具備規模優勢的龍頭廠商將進一步在市場中占據有利地位。而LED照明應用領域直接受益于政策推動需求，具備品牌和渠道優勢的燈具廠商在競爭中享有優勢。LED照明產業鏈上游的三安光電和下游的陽光照明值得關注。

以越南為例，越南將在2015年之前實現38%的城市化水平，這對中國LED照明出口來說將是極大的機遇。此外，包括印度等在內的國家在推動傳統照明系統轉為LED照明方面不遺余力，其也有望在中國進口大量LED照明產品。