日前，停牌4個月的凱迪電力（000939）公布重組方案，將獲得控股股東陽光凱迪等15名交易對象的生物質發電、風電、水電及林業等資產。資產注入后，凱迪電力轉型為清潔能源平臺企業的發展戰略更加明晰。

值得注意的是，原本是陽光凱迪持股股東的華融資產和華融渝富也參與了此次重組，重組完成后，華融資產將成為上市公司的直接股東。業內分析，從華融直接進駐上市公司的角度看，機構看好態度明顯，陽光凱迪借重組推進集團整體上市的計劃已基本明確。

巨量林地注入

根據重組方案，凱迪電力擬通過發行股份及支付現金方式，購買總額約68億元的生物質發電資產、風電、水電及林地資產。

需要注意的是，此次重組中引入了巨量的林地資產。根據方案，此次注入林地資產規模巨大，共有1018.7萬畝。證券時報記者查閱公開數據對比發現，目前上市公司中，僅有吉林森工、岳陽林紙、威華股份、永安林業等10余家公司擁有林地相關資源。吉林森工作為傳統木材加工企業，也僅擁有林地資源450萬畝。重組完成后，凱迪電力將成為A股擁有林地資源最多的上市公司。

以生物質能發電為主營業務的凱迪電力為何會進行大手筆的林業資產收購呢？廣東省林業部門的一位資深人士告訴記者：“一般來說，林地本身可作為生物質能發電的原料和中間品，由于發電企業的盈利主要依靠規模和成本。因此，中下游企業往往青睞于收購大型林地作為原料基地。”

據了解，上述1018.7萬畝林現有的林業生物質存量超3008.6萬噸，活立木蓄積達2174.7萬立方米。每年新增加林業生物量300萬噸左右，相當于擁有一座現有庫存量已達3000萬噸以上，且每年仍將保持自然增長的巨型原料倉庫。

凱迪電力董秘張鴻健告訴記者：“由于儲備林地資源時間較早，地租成本相對偏低，未來還有一定增值空間。此外，林地改革政策帶來土地重估預期，公司對林地業務會非常重視。”

華融系進駐引猜想

除了巨量林地資產注入，凱迪電力此次重組方數量也較多，除了大股東陽光凱迪之外，多家大股東出資方也參與了重組交易。重組完成后，包括華融等多家投資機構均躋身上市公司股東前十大股東行列。工商資料顯示，陽光凱迪注冊資本4.2億元，華融資產和華融渝富分別出資2600萬元和1733萬元。

根據方案，華融資產在此次重組后，將直接持有凱迪電力3.61%股份，成為上市公司的直接股東，鎖定期三年。

由于陽光凱迪自身股權結構分散，上市公司凱迪電力并無實際控制人。張鴻健稱：“雖然實際控制權并無變化，但上市公司股權經過重組已相對集中，有利于公司戰略決策的執行與推進，也有利于陽光凱迪在集團業務發展中，將更多考慮上市公司利益。”

深圳一家私募基金投資人士分析，華融資產主要偏好綠色環保、資源能源類的投資，此次由間接持股轉為直接入股并不多見，很可能是希望借助上市公司平臺更多參與新能源項目的資本運作，增加退出渠道。凱迪電力具體可獲得華融資產哪些方面的支持值得期待。

對于這一點，張鴻健表示，華融是上市公司重要股東，也是重要的合作伙伴，未來雙方將保持積極的溝通，如有合適的業務機會會考慮合作。但目前華融與公司還未有實質的合作項目。

集團整體上市邁步

本次重組，陽光凱迪幾乎將所有生物質資產注入凱迪電力，僅保留研究院和工程類業務，顯示了整體上市意圖。本次注入資產包括17家已投產生物質電廠、21家在建電廠及49家未建電廠。交易完成后，凱迪電力擁有的生物質電廠總數將達到111家，生物質發電裝機容量超過320萬千瓦。

凱迪電力的人事安排也初現端倪。今年7月，凱迪電力公告，凱迪電力對外公布，公司控股股東陽光凱迪集團的一批高管整體下沉，接棒上市公司管理團隊，包括凱迪電力的總經理、副總到財務總監等職位，進行整體更換，同時增設投融資總監、公司建設總監等崗位。這是繼去年年底，凱迪電力原董事長陳義龍讓位給李林芝后，公司又一次在高管團隊上的大換血。公司解釋，此舉主要是為了加強上市公司在生物質發電管理運營上的力量，推進上市公司業務發展。

事實上，從2013年下半年開始，陽光凱迪發展出現明顯的“重上市公司，輕集團公司”的趨勢，市場預計集團的優質管理資源、經營資源將向凱迪電力傾斜，而陽光凱迪未來則將專注于生物質制油研發和海外的建設工程。

前述私募人士也表示，華融旗下兩家機構都選擇直接進駐上市公司，說明其對上市公司未來整合看好，有可能是看到陽光凱迪未來可能借助凱迪電力整體上市而做出的戰略布局。

針對集團整體上市，張鴻健表示目前無法就此問題進行回答，如有必要會及時向投資者進行信息披露，公司目前主要任務是推進重組實施。