通過對電解鋁行業政策及環境分析了解到，近年來，國家為了促進電解鋁企業加快技術進步，降低能源消耗，對電解鋁企業實行了階梯電價政策。隨著電價的上調，電解鋁企業的成本明顯上升，企業虧損幅度愈發擴大，一部分企業或被硬性淘汰，同時促使更多企業加入減產和停產的大軍，電解鋁行業必須加速洗牌。

據中國報告大廳發布的電解鋁市場研究報告顯示，很多有色金屬企業表示，目前中國有色金屬行業產能過剩問題較為凸出，其中，電解鋁行業的過剩問題更是大受關注，面臨著大規模的減產、停產，以及行業新一輪的改革。而這個問題將令有色金屬行業未來較長一段時間的利潤率保持較低水平。

中國電解鋁產量長期穩居高位，即使近兩年鋁價表現低迷，迫使國內外各大鋁冶煉廠紛紛宣布減產，但成效并未顯現，電解鋁產量依然逐月遞增，甚至屢創新高。據統計，中國電解鋁產量約占全球總產量的40%左右。

2014年，中國經濟增速放緩，政府加強對宏觀經濟的調控，因此大范圍的刺激政策或大規模的投資計劃難以出現，作為電解鋁行業主要下游房地產、汽車行業的需求隨之大幅回落。疲弱的下游需求加劇電解鋁行業產能過剩危機，電解鋁企業處境更為艱難。

部分企業表示，在電解鋁行業“產能嚴重過剩、下游需求疲弱、電價成本高企”三座大山的壓制下，電解鋁行業短期難以走出低迷格局。

“中國式出清”或將開啟，底部構建預經歷三個階段

客觀層面，行業狀況的惡化使得前期延緩市場出清的政策性因素已無力延續，市場規律在倒逼政策措施的轉向；主觀層面，在新一屆政府市場化改革的方向既定的前提下，淘汰落后產能的政策力度有望較前幾年明顯加強。我們認為，政策的轉向將是行業筑底的先決條件，而這一條件正在逐步成熟，由此將拉開國內電解鋁行業出清的序幕。

政策破冰將成為先導條件

隱性補貼以難堪重負，市場化力量將逐漸回歸

就金融系統的穩定而言，合理控制存量債務是一個先決條件。可以使其在較長時期內續存，但決不能過快增長。這樣一來，連現金成本都高于鋁價的企業，必須引導其有序退出行業。2013年末，國家發展改革委、工業和信息化部出臺了《關于電解鋁企業用電實行階梯電價政策的通知》，明確表態禁止地方政府以任何形式對電解鋁行業進行補貼。同時，對節能不達標的企業實施懲罰電價。2014年4月6日，工信部公告了第一批36家（共計40個項目）符合《鋁行業規范條件》企業名單，即“鋁行業紅名單”；并指出鋁行業規范管理是發揮市場配置資源決定性作用的具體體現。

同時，根據有色金屬行業協會的不完全統計，2013年由于地方財政的緊張，對電解鋁企業的政策補貼的力度和持續性已經較2012年開始下降。政策阻礙和市場化力量正在此消彼長之中。

電解鋁行業限產、減產的政策表述在前幾年一直存在，然而從執行來看收效甚微。市場普遍對未來行業產能縮減持悲觀態度。我們認為，現階段企業面臨的盈利環境與前幾年相比，已有明顯差別。從國內鋁價的走勢來看，真正意義上的大幅下滑始于去年四季度。之前盡管行業盈利狀況也在不斷惡化，但尚未到達全行業大面積虧損的程度；據統計，截止2013年3季度前，鋁價尚可覆蓋90%左右產能的現金成本，接近80%的產能基本上實現盈虧平衡。

但四季度鋁價的快速下滑打破了許多企業的盈利平衡點，使得維持企業盈利水平所需要付出的政策補貼成本陡然增加。這一現狀也說明行業產能收縮的壓力也大大高于前幾年。

產能關停速度逐漸加快

從統計數據來看，盡管自2010年以來，國內電解鋁行業抑制在進行產能淘汰，但力度較小。對行業的供求面沒有實質性影響。但近期，產能淘汰的速度明顯提升。2013年全年整體關停產能約102萬噸，2014年上半年因虧損或技術落后而遭關停產能就接近180噸，如果加上停產檢修名義關停的產能，預計達到210萬噸。產能淘汰速度明顯有所加快。

從現有電解鋁行業狀況來看，隱性補貼政策在行業盈利進一步惡化的狀況下，已難以為繼；市場化力量的回歸已經逐步顯現。前幾年，電解鋁行業供求關系惡化勢頭有望至此而終止。