營收同比增長13%，歸母凈利潤增長 25%，現金流量凈額增長12.54%，這是三一重工在2020年上半年交出的成績單。

在此之前幾天，另一家工程機械頭部上市公司中聯重科的財報顯示，上半年該公司實現營業收入288.27億元，同比增長29.49%；歸屬于母公司凈利潤40.18億元，同比大增55.97%。

轉折同時發生在二季度。就在一季度，受新冠疫情的影響，兩家企業的營收與凈利潤均呈現明顯下滑，但進入二季度，營收與和凈利潤又轉而扶搖直上。

包括企業和行業分析機構均認為，國內復產復工和基建、房地產共同帶來的需求，是拉動工程機械銷量實現反彈的主要因素。

現在，繁榮還在繼續。中國工程機械工業協會的數據顯示，2020年7月，納入統計的25家挖掘機制造企業共銷售各類挖掘機1.91萬臺，同比增長54.8%；其中國內16253臺，同比增長59.5%；出口2857臺，同比增長32.5%。

這或許意味著，下游需求帶來的工程機械銷售熱潮，可能不會在接下來驟然消停。在各家企業和分析機構的眼中，低開高走的2020年，大概率會是一個豐收之年。

營收歷史新高

幾組數據證明了三一重工在過去半年堪稱優秀的表現。8月28日，三一重工發布的2020年上半年財報顯示：報告期內，公司實現營業收入491.88億元，同比增長13.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤84.68億元，同比增長25.48%；經營活動產生的現金流量凈額85.48億元，同比增長12.54%。

這樣的業績是在國際業務收入同比下滑的情況下取得的。財報顯示，2020年上半年，三一重工的國際銷售收入為63.92億元，同比下降9.03%。

對此，三一重工表示：“（營收增長）主要系國內基礎設施建設、環境保護力度加強、設備更新需求增長、人工替代效應等因素推動工程機械銷售增加，同時公司產品競爭力顯著提升。”

和三一重工的半年報同步的是整個行業的數據，根據中國工程機械工業協會統計，2020年1-6月，納入統計的25家主機制造企業，共計銷售各類挖掘機械產品17.04萬臺，同比增長24%。

國內工程機械行業的領頭企業三一重工，主要產品包括混凝土機械、挖掘機械、起重機械、樁工機械、路面機械。從2016年開始，工程機械行業告別了過去3年的低谷期，開始了復蘇之路。三一重工的業績也開始逐年攀升：從2016年到2019年，三一重工的營收分別為232.8億元、383.4億元、558.2億元、756.7億元。

2020上半年的三一重工再攀歷史新高。這其中，挖掘機械銷售收入186.49億元，同比增長17.22%，這是該企業在國內市場連續第10年銷量第一，且市場份額繼續提升；混凝土機械實現銷售收入135.06億元，同比增長4.51%；起重機械銷售收入達94.27億元，同比增長10.9%，汽車起重機市場份額大幅提升；樁工機械銷售收入37.51億元，同比增長26.59%；路面機械銷售收入15.01億元，同比增長20.15%，攤鋪機、壓路機市場份額提升明顯。

疫情期間國內復產復工的進程，給三一重工上半年的業績軌跡帶來了直接的影響：兩個季度中，三一重工的銷售與利潤呈現明顯不同。一季度，銷售收入下滑接近19%，歸屬于上市公司的凈利潤下滑接近33%，但進入二季度，三一重工實現了營收和凈利潤的躍增，其中營收同比大增44.5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤更是同比大增78%。

在三一重工之外，國內另外一家工程機械頭部上市公司中聯重科也在數天前發布半年報：報告期內，該公司實現營業收入288.27億元，同比增長29.49%；歸屬于母公司凈利潤40.18億元，同比大增55.97%。

對此，中聯重科表示：“工程機械行業受設備更新、機械替代效應及“兩新一重”建設持續推進等多重利好驅動影響，上半年行業保持高景氣度。”

預期一致的下半場

8月中旬，中國工程機械工業協會發布數據顯示，2020年7月，納入統計的25家挖掘機制造企業共銷售各類挖掘機1.91萬臺，同比增長54.8%；其中國內16253臺，同比增長大增59.5%；出口2857臺，同比增長32.5%。

這已經是挖掘機銷量連續4個月同比增速超50%。挖掘機是廣泛應用于各類大小土石方工程的主要施工機械品種之一，也是對下游需求變化反應最為靈敏的機械品種之一。

事實上，挖掘機在過去兩個月中，甚至沖破了極端情況帶來的阻礙，在銷量方面始終保持“一往直前”：今年6-7月，受到持續的降雨影響，我國南方局部地區出現洪澇災害，這給施工環境和設備銷售帶來了困難。盡管如此，國內挖掘機6、7月銷量同比增速仍然分別高達62.9%和54.8%，呈現出淡季不淡的態勢。

民生證券分析師李鋒分析認為，多重積極因素疊加，推動了7月挖機銷量同比高增。首先，下游基建投資強支撐疊加穩增長宏觀政策的扶持，保證了工程機械產品需求；其次，國二以下和相關訂單老舊設備，約占挖掘機保有量的50%，隨著環保要求下排放標準提高，更新需求為設備銷售注入動力。再者，設備投資回報率的提升以及施工過程中的人力替代，也進一步拓寬了設備的市場空間。

李鋒預計，短、中長期因素的疊加，工程機械的景氣周期有望延長。

國盛證券分析師姚健同樣判斷，融資環境好轉，基建投資增速攀高，將使得工程機械高景氣度預期延續。在政策端：去年下半年以來，針對基建項目的“寬信用”政策密集出臺。先后提出“允許將專項債作為符合條件的重大項目資本金”、“限制專項債用于土儲和房地產領域”、“提前下達專項債新增額度”等；在貨幣端，今年融資端明顯改善，自1月份以來M2增速持續增長，7月份在10.7%高位。融資環境好轉將是基建投資增速攀高的扎實基礎。

參照國盛宏觀組測算，姚健預估，全年基建投資增速有望超11%，對應下半年單月增速可能破20%。

中信建投呂娟團隊預計，2020年國內全年挖機銷量將超過29萬臺，同比增長24%左右，下半年將繼續維持高景氣度。呂娟團隊表示，長期來看，隨著人口紅利的消失，機器替代人力趨勢明顯，推動挖機銷量長期增長。

工程機械制造商自身對下半年前景亦保持樂觀情緒。中聯重科相關高管在近日的業績說明會上即分析認為，受疫情影響，今年工程機械行業施工旺季延后2-3個月，預計3季度仍然維持高位增長；同時，隨著國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局正在形成，下半年“兩新一高”建設持續推進，以及一批重特大工程相繼落地實施，行業仍將維持高景氣。