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專用機械設備行業整體景氣度仍將低迷,細分行業和個股業績或將持續分化。我國經濟增速或將長期處于“L”型平穩下滑通道,去產能、去杠桿帶來的整體需求下降導致機械行業景氣度持續低迷。“調結構”仍是2017年機械行業發展的主旋律,隨著市場的逐步出清,部分周期性行業率先觸底;企業層面的競爭愈發激烈,技術革新的重要性將愈發明顯。行業和個股的業績分化仍將持續。
維持行業“中性”評級,兩條主線發掘投資機會。2016-2017年行業整體業績難以大幅改善,行業估值水平仍將維持高位,維持“中性”評級。但與去產能進程相伴隨的是市場集中度的提升,優質企業迎來做強做大的機會,細分領域和個股的業績分化將更為突出,投資機會顯現。我們從兩條主線進行梳理:1)周期底部明確帶來的周期性投資機會:重點關注工程機械、油氣裝備、軌道交通;2)代表著技術革新方向和投資熱點的主題性投資機會:重點關注人工智能、飛機客改貨、汽車拆解市場等領域。
工程機械:行業迎來周期性反彈,成本端優劣決定個股反彈力度。今年第三季度以來我國工程機械主要產品銷量表現搶眼,挖掘機9、10月銷量同比分別增長71.40%和71.36%,受基建投資景氣度上升和二手機市場出清兩大因素驅動,明年3-4月份熱銷行情有望延續,工程機械板塊有望迎來一輪周期性投資機會。在收入端普遍改善的情況下,我們認為成本端控制的優劣將成為個股業績彈性的關鍵,而應收賬款是其中最大變量,按此邏輯重點推薦柳工。
油氣裝備:行業觸底反彈,關注美國原油開采成本下降帶來的投資機會。國際油價自2月份觸底后反彈,進入40-50美元/桶并反復震蕩。受益于油價回暖,油氣開采景氣度觸底回升。美國活躍鉆機數自今年6月開始連續4個月增加。國際三大油服公司業績大幅改善,油氣裝備與服務行業迎來周期性拐點。此外,美國原油開采成本不斷下降,常規原油開采成本降低到20-25美元/桶,頁巖油開采成本降低到35-40美元/桶。隨著美國原油開采成本的不斷下降以及特朗普上臺后扶持油氣行業政策的實施,未來幾年美國原油開采業將迎來強勁的復蘇。看好道森股份,杰瑞股份,以及油氣價差縮小的受益標的厚普股份、富瑞特裝。
軌道交通:城軌迎來高速發展期,鐵路建設熱度不減。我國“十三五”規劃新增城軌里程3000公里,按在建進度及線路規劃,16-18年城軌每年新增里程數將持續增長。發改委印發新版《中長期鐵路網規劃》,計劃我國2020年鐵路網規模達15萬公里。軌交建設是國家基建投資的重要組成部分,16-18年我國軌道交通投資額呈上升趨勢,建議重點關注在細分領域具備競爭優勢的軌交設備制造企業,如康尼機電(軌道交通門系統)、眾合科技(軌道交通信號系統)、華伍股份(軌道交通制動系統)。
人工智能:開啟工業自動化新階段,機器視覺打開新視界。按照驅動力、需求特征、技術特征等要素,我們將工業自動化進程劃分為兩個階段。目前我國的工業自動化已進入第二階段,人口紅利消失及消費升級成為主要驅動力。未來越來越多的自動化公司會主動擁抱人工智能,從而為非標和復雜工況下的機器替代人工問題提供全新解決思路。機器視覺及人工智能有助于突破現階段我國工業自動化的發展瓶頸,推薦人工智能技術在工業自動化領域成功落地的標的--京山輕機,同時推薦在機器視覺領域具備發展潛力的勁拓股份、永創智能、美亞光電。
