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一、宏觀經濟
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（一）主要特點一季度，經濟延續慣性增長，國內生產總值同比增長 6.8%。因春節假期靠后，節前企業生產周期拉長，工業生產旺盛。受基建投資、地產投資放緩等因素影響，固定資產投資增速同比呈下降趨勢 ；消費增長相對平穩，是經濟增長的最大動能 ；世界經濟穩健復蘇，進出口保持較快增長。
（二）近期走勢二季度經濟存在一定的回調壓力。當前經濟運行中，投資增長將繼續放緩，主要受地方債務治理力度加大、金融系統資金面收緊影響 ；消費增長空間有限，原因有物價逐步上漲、消費增長動能持續性減弱等方面 ；中美貿易摩擦及其溢出效應有可能制約外貿增長。總體來看，二季度經濟下行壓力將逐步顯現。為激發市場活力，應對外部挑戰，近期國家出臺一系列減少涉企收費、降低實體經濟成本的政策措施，并深入推進放管服政策、深化黨和國家機構改革、擴大對外開放，這些政策紅利將逐步釋放。
二、電力市場
（一）主要特點
發用電量增速達到 10%，是近 6年來同期最高水平。各地區均實現較快增長。原因主要有三方面 ：一是經濟保持慣性增長，錯峰生產力 度 超 出 預 期，鋼鐵等部分行業預支未來生產需求（一季度末國內鋼材社會庫存環比去年四季度增 長 107%）；二是新動能不斷增強，一定程度上彌補了化工、有色行業用電量增速的下滑（例如計算機、通信和其他電子設備制造業用電量增長近 20%，較去年同期提高約 10 個百分點）；三是出現異常低溫天氣以及電能替代持續推進，大幅拉高三產和居民用電（一季度三產和居民用電對全社會用電量增長的貢獻率達到 52%，較去年同期提高約 26 個百分點 ；國網公司提出 2018年電能替代的目標是 1300億千瓦時，較 2017 年多出近 200億千瓦時）。
2.新增裝機規模超去年同期水平，新增電量中風光占比大幅提高。據初步統計，一季度全國新增裝機 3300萬千瓦左右，較去年同期多出 1000萬千瓦以上。其中，風電和太陽能發電新增 1800-2000 萬千瓦，同比大幅提高，發電量增速近 40%，新增電量占全部新增電量的四分之一左右。核電新增 113萬千瓦，受中核大批機組檢修影響，核電量增速同比、環比都大幅回落。水電新增裝機較少，電量增長有限。火電新增 1200 萬千瓦左右，略高于去年同期水平，核電、水電增速下降為火電提供了一定發電空間。
（二）近期走勢
二季度電量增速將回落至 5%-6%左右，與去年同期相比基本持平或小幅上漲。一是考慮到國內去庫存壓力和國際貿易風險，投資和出口很難保持一季度的增速 ；二是天氣狀況回歸平穩，三產和居民用電增速環比將大幅回落。綜合來看，一季度拉升電量超預期增長的動力難以持續，二季度電量增速將呈逐步回落態勢，西部地區回落速度將快于中東部地區。
2. 火電發電量增長空間有限。因裝機增加和消納環境改善，風電和太陽能發電增速將保持在 40%左右 ；核電隨著檢修機組陸續竣工，電量增速將恢復至 15%以上 ；水電新增裝機較少，按平水年測算，電量增長空間有限。除以上優先發電電源外，火電量增長空間僅為 2%-3%，在自身裝機規模仍在擴大的形勢下，電量市場競爭將愈發激烈。
3.二季度是搶發電量的有利時機。一是全年用電量增速或呈逐步回落態勢，二季度增速將高于后兩季度 ；二是下半年火電將繼續新投大批機組，稀釋市場份額 ；三是近期煤價有走低趨勢，成本壓力有所緩解。此外，隨著降低電網環節收費工作推進，火電企業單邊降價局面將會得到階段性改善 ；對自備電廠的監管力度進一步加強，可能會向公用機組釋放出一定的電量空間。
三、煤炭市場
（一）主要特點
1.政策效應在煤炭生產、運輸、流通環節持續傳導，今年一季度在需求高于往年同期的情況下，供需形勢仍明顯改善。
2.國內煤炭價格先漲后降，受國內煤價回落影響，進口煤價 2月下旬起持續下行。春節后環渤海動力煤指數、沿海電煤采購指數持續下行，帶動坑口價格普遍下降，降幅逐漸擴大并超過港口價格降幅，紐卡斯爾港動力煤現貨價格2月下旬以來每噸降幅近 20美元，4月初因天氣因素影響，產地出口減少，價格小幅上漲。
3.市場供需逐步趨向寬松。春節后，中轉港口和下游電廠庫存逐步回升至歷史同期較高水平。截至 4月 10日，環渤海港口庫存較 2月低點提升超過 50%，沿海六大發電集團電廠存煤可用天數達到 22天左右。反映市場預期的動力煤期貨主力合約收盤價 2月以來持續下行，每噸降幅近 100元。
4.鐵路運力提升，海運價格高位回落。1 —— 2月，全國鐵路煤炭發運量同比增長 12.3%，其中大秦線累計發運 7485萬噸，同比增長 14.6%。煤炭海運指數2月以來整體降幅超過 20%，3月下旬起連續四期回落。
（二）近期走勢
1.煤炭價格繼續下行，市場價格逐步向年度長協價格貼近，隨著夏季用煤高峰臨近，價格將止跌企穩。
2.市場供需在用煤高峰來臨前繼續呈寬松態勢，主要是受煤炭產量延續增長以及消費季節性回落的疊加影響。產量方面，按目前公布的產能置換與核增數據，2018年陜西、內蒙產量增量將在 0.8-1 億噸，全國煤炭產量增量可達到 1.2-1.4億噸，預計二季度全國煤炭產量增量將在 0.3-0.5億噸。需求方面，煤炭海運指數季節性回落較往年提前約 2周，普鋼指數季節性回暖較往年延遲近 1 個月，一定程度上預示 4、5月份煤炭消費季節性回落幅度可能大于往年。
3.運輸方面，用煤高峰來臨前出現運力瓶頸的可能性不大。4月 10 日起，全國鐵路實施新的列車運行圖，西煤東運、北煤南運主要貨運通道增開列車 220對，北方港口日均煤炭下水量預計將增長一倍以上。目前，環渤海港口庫存仍處于歷史高位，未來一段時期內采購仍將以有運力保障的長協煤為主。
4.進口方面，盡管目前個別二類口岸重啟進口煤禁入政策，但從國家繼續擴大對外開放的政策導向來看，進口煤限制力度可能小于去年。此外，人民幣匯率穩中趨升、雙向波動的走勢未變，進口煤價格優勢較去年將更為明顯。
四、資金市場
（一）主要特點
1.市場流動性相對充裕。原因有人民幣匯率上升、定向降準等。在去杠桿和防風險的政策推動下，表外融資向表內融資轉移，一季度新增貸款較去年同期增加 6339億元。3月份美聯儲加息后，人民銀行上調逆回購利率 0.05個百分點，因幅度較小，對市場流動性沖擊有限。
2.市場利率穩中趨降，但存在結構分化。一季度，十年期國債利率中樞與去年四季度基本持平，但價格呈逐步下行趨勢。在結構性去杠桿思路指導下，國有企業成為去杠桿核心領域，包括煤電在內的部分行業融資會更加困難。
3.人民幣對美元匯率大漲，達到近 3年來高點。原因有美元走弱，中美貿易摩擦升級等方面（一季度，人民幣對美元匯率累計上漲幅度達到 3.77%。4月 10日，人民幣對美元匯率中間價 6.31）。
（二）近期走勢
市場流動性將呈緊平衡狀態。近兩周人民銀行在公開市場上都是凈回籠操作，在“控制宏觀杠桿率”的目標下，預計二季度資金面有所收緊。
。市場利率或震蕩趨升。上升原因有監管新規出臺、美聯儲加息等。但若后續經濟回調壓力加大，上升又會受到一定制約。
二季度，受外幣債到期規模較大、美聯儲加息等因素影響，人民幣將階段性承壓，人民幣匯率區間震蕩，繼續單邊升值概率不高，中美貿易摩擦發展程度也是影響人民幣匯率的重要因素。
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