一、行情回顧
1、本周上海螺紋鋼價格情況
節后申城建材價格迎來開門紅。截至2月19日，西本指數報在2050元/噸，較節前上漲10元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在1920元/噸，較節前上漲10元/噸；而滬上優質盤螺代表規格報價2100元/噸，較節前上漲10元/噸。
市場反饋，春節前國務院連續出臺鋼鐵及煤炭行業化解產能過剩實現脫困發展意見，春節后一系列穩增長、促投資及房地產去庫存政策密集出臺，在很大程度上提振了市場信心，而唐山鋼坯價 格在節后一周累計大漲90元/噸，對鋼材現貨走勢形成直接刺激。在種種利好助推下，商家對開門紅的意愿愈發強烈，本地報價小幅上行。然而當下大部分工地仍 未開工，市場需求恢復到正常水平仍需要一段時間。與此同時，節后本地庫存大幅攀升，且后兩周市場庫存仍將繼續增加，或對價格產生一定壓力。預計短期價格仍 將小幅上漲，但持續性仍將取決于后期需求釋放程度。
那么，下周鋼價走勢將如何變化？鋼廠復產會否明顯加快？終端需求是否能夠快速釋放？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。
2、全國市場方面
監控數據顯示，節后國內鋼價迎來開門紅，多數地區價格均出現上漲，相對來看江浙滬地區漲幅較小，山東、北京等地漲幅較大。
北京市場：節后開市第一周，北京建筑鋼價先穩后漲，下半周價格大幅上漲40-70元/噸。現河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為1980元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋1890元/噸，Ф14mm小螺紋1890元/噸，Ф18-25mm大螺紋1840-1870元/噸；HRB400盤螺2000元/噸。
市場反饋，上半周多數商家仍未開業，報價商家較少，下半周商家報價逐步增多，在唐山鋼坯價格大漲90元/噸的帶動下，商家對后市看漲預期強烈，報價紛紛大幅上漲。節后北京庫存盡管出現增多，但庫存量明顯低于去年同期水平，商家庫存壓力整體不大，心態以樂觀居多。預計下周北京建材價格仍將小幅上漲。
杭州市場：節后杭州建材價格小 幅上漲，幅度為20-40元/噸。現沙鋼、永鋼螺紋市場報價1890-1920元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場報價1920-1940元/噸；中天、申 特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報價1750-1880元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報價在1720-1780元/噸，高線方面：九江、 中天高線報1970-2120元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報1980-2130元/噸。
市場反饋，節后終端需求尚未真正啟動，鋼市成交比較冷清。不過在唐山鋼坯價格連續上漲、華東主導鋼廠廠提資源規格不齊以及鋼廠價格上調等因素帶動下，杭州市場商家對后市預期增強，報價連續小幅上漲。據不完全統計，節后杭州市場螺紋鋼庫存27.45萬噸增加7.8萬噸，線材庫存1.8萬噸增加0.5萬噸，明顯低于去年同期水平。另悉，沙鋼計劃從2月20日起，對一條棒材生產線安排檢修，計劃檢修時間為10天左右，預計影響螺紋鋼產量約0.5萬噸。預計下周杭州市場建材行情仍將小幅上漲。
廣州市場：節后廣州市場建材價格穩中小漲，多數資源上漲10-30元/噸。目前價格螺紋鋼： 韶鋼Ф16-25mmHRB400規格資源主流報價在2120元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源報價在 2070-2130元/噸。線材：韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在2060-2090元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價 1950-1990元/噸。盤螺：湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價2130-2190元/噸。
市場反饋，春節假期，外地資源 陸續到港，廣州主要倉庫庫存雖明顯增倉，但市場庫存總量相較去年有較大幅度下降。放假期間市場新到資源以華東材為主，北方材到貨量則明顯少于往年。鋼廠方 面：韶鋼出臺2月中旬價格政策（螺紋、高線、盤螺出廠價格與上旬持平）。成交方面，廣州市場近兩日返市貿易商有所增加，因目前下游單位多未開工，市場實際 出貨寥寥。綜合來看，當前市場庫存壓力要小于往年，鋼坯等原料價格上漲帶動外圍市場價格整體小幅探漲，也給廣州現貨市場帶來一定信心，預計下周廣州市場價 格將穩中趨強。
二、成本分析
1、本周鋼廠調價
節后國內鋼市迎來開門紅，鋼廠對后市信心趨強，鞍鋼、武鋼對3月份板材出廠價格上調50-200元/噸不等，國內建筑鋼材廠家出廠價格也全面上調，尤其是山 東地區萊鋼永鋒、石橫等鋼廠累計對出廠價格上調幅度超過100元/噸。鋼廠主動推漲價格，在一定程度上提升了市場預期，對于終端需求尚未實質啟動的市場價 格走勢形成明顯拉動。據中鋼協數據，1月下旬末重點鋼鐵企業鋼材庫存量1201.71萬噸，較上一旬下降3.89%，處于2013年2月中旬以來的最低水平。春節后隨著市場看漲預期增強，商家訂貨積極，鋼廠庫存消化較為順利，鋼廠仍有進一步推漲價格的動力。
從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統計，2016年1月下旬重點鋼鐵企業粗鋼日均產量150.57萬噸，旬環比減少0.79萬噸，下降0.52%。據此估算，1月下旬全國粗鋼日均產量199.71萬噸，旬環比下降0.75%。1月下旬重點企業粗鋼日均產量創 下2012年2月上旬以來的新低，春節后盡管部分鋼廠生產有所恢復，但在去產能政策堅決以及鋼企資金壓力加大的情況下，鋼廠整體開工率依然維持低位。另據 海關統計，1月我國出口鋼材974萬噸，較上月減少92萬噸，環比下降8.63%，同比下降5.35%。可見受國際市場密集對我國鋼鐵產品進行反傾銷以及 高基數影響，1月份我國鋼材出口量出現近幾年罕見的同比環比雙雙下降。春節后歐盟同時對我國無縫鋼管、中厚板和熱軋平材鋼三類鋼鐵產品發起反傾銷調查，后 期我國鋼材出口難度將進一步加大。
2、原材料
節后國內原料價格穩中有漲，其中鋼坯價格大幅上漲，進口礦價明顯回升，國產礦、焦炭、廢鋼價格相對平穩。
分品種來看，鋼坯市場：春節后唐山鋼坯價 格大幅上漲，累計漲幅達90元/噸。下游軋材廠的陸續開工，市場補庫需求增多，鋼坯廠家報價節節走高。不過由于價格短期拉漲過快，下半周市場成交氛圍減 弱，鋼坯直發市場略顯冷清，價格穩中略有松動。節后，唐山主要倉庫及港口同口徑統計鋼坯庫存59.8萬噸，較節前上升14.5萬噸，相對往年同期處在偏低 水平。元宵節過后，隨著終端需求啟動，鋼廠高爐復產仍將增多，在鋼坯現貨資源偏緊的情況下，后期鋼坯價格仍有拉漲的預期。預計下周唐山鋼坯價格或將穩中偏強。
焦炭市場：節后國內焦炭價格基 本平穩，河北、山西鋼廠多正常采購，焦企提漲意愿加強，雙方仍處協商當中。據海關統計，1月我國出口焦炭74萬噸，較上月減少71萬噸，環比下降 48.97%，焦炭出口量大幅下降。當前多數煤礦尚未開工，部分煤種資源趨緊，焦企原料緊張，加之鋼坯及成材價格上漲，焦企提價意愿越來越強。但考慮到鋼 廠對焦炭實際需求并未有明顯放大，且鋼企今年普遍將降成本放在首要位置，對焦炭價格依然維持打壓情緒。預計下周國內焦炭價格或仍將以穩為主。
廢 鋼市場：節后國內廢鋼市場大多還未開市，價格多以平穩為主。節后成品材價格連續上漲，但廢鋼市場由于多數貿易商仍處于休假狀態，市場成交清淡，價格未有明 顯變動。部分鋼廠為促進成交，已開始試探小幅上調廢鋼收購價格，有庫存的貿易商對后期市場較為看好，等待價格上漲。預計下周國內廢鋼價格或將小幅上漲。
鐵 礦石市場：節后河北地區鐵精粉價格基本平穩。節后鋼價連續回升，進口礦價也明顯上漲，對國產礦走勢形成一定提振。本周四北方國產大礦價格上調10-20元 /噸，由于結款、資金狀況不同，部分礦山仍以消化庫存為主，個別資金較好礦山有輕微惜售意向，但普遍受小礦山及選廠低價競爭影響，暫未實施。預計下周河北 地區鐵精粉價格將穩中有漲。進口礦價先跌后漲，普氏鐵礦石指數在春節期間一度跌至42.9美元/噸，節后開市又連續拉漲。截止2月18日，普氏62%鐵礦 石指數報47.15美元/噸，較節前上漲1.6美元/噸，創最近三個月的新高。全球最大鐵礦石巨頭淡水河谷2015年四季度鐵礦石產量8841.1萬噸， 環比下降2.6%，同比增長2.4%。2015全年產量3.46億噸，較2014年增長4.3%，基本符合市場預期。但值得注意的是，英美資源集團這一擁 有長達99年歷史的礦業巨頭去年遭受56億美元損失，不得不從鐵礦石行業中抽身。顯示國際主流礦山分化加劇，市場份額進一步向四大礦山集中。據海關統 計，1月我國進口鐵礦石8219萬噸，較上月減少1408萬噸，環比下降14.63%，同比增長4.59%。1月鐵礦石進口均價45.7美元/噸，較上月 下降5.58美元/噸。春節后國內鋼廠高爐開工率出現上升，鋼企對原料補庫需求提升。預計下周進口鐵礦石價格或將有望上沖至50美元/噸一線。
海運市場，2月18日波羅的海干散貨運價指數（BDI）報313點，較前一交易日上漲7點，漲幅1.95%，連續5個交易日上漲，各類型船舶運費齊升。春節后大宗商品價格出現一輪上漲，帶動鐵礦石、煤炭帶商品交易趨于活躍，對海運市場形成一定提振。但總體看運力依然嚴重過剩，克拉克森數據顯示，2016年1月中國船廠僅獲得了10艘新船訂單，航運市場仍難言反轉。預計下周BDI指數或將繼續小幅上漲。
三、供給和需求分析
本周申城絕大多數工地尚未開工，終端需求基本處于停滯局面。不過隨著市場看漲氛圍趨濃，下半周以后部分中間商開始增加備貨，市場交易氣氛略有好轉。
而從庫存情況來看，節后滬市建筑鋼材庫存大幅攀升，主要是江蘇地區鋼廠到貨增多，市場前期緊缺規格已基本補齊，不過北方材到貨很少，市場整體庫存依然低于去年同期水平。而從全國鋼材庫存來看，節后全國鋼材庫存量大幅增加，尤其是線材、螺紋鋼庫存較節前增幅超過20%，不過目前的庫存水平較去年同期仍下降10.66%。考慮到終端需求釋放仍需要一個過程，預計3月中旬前國內鋼材庫存仍將處于上升趨勢。
四、宏觀分析
（1）2016年1月我國CPI同比增長1.8%，較去年12月1.6%的增速回升，但不及分析師預期的1.9%；PPI同比下降5.3%，為連續47個月下滑，好于預期的下滑5.4%。
（2）據海關統計，2016年1月，我國進出口總值1.88萬億元人民幣，比去年同期下降9.8%。其中，出口1.14萬億元，下降6.6%；進口7375.4億元，下降14.4%；貿易順差4062億元，擴大12.2%。
（3）央行數據顯示，中國1月末央行口徑外匯占款下降6445億元，至24.2萬億元人民幣。1月央行口徑外匯占款創歷史第二大降幅，僅次于去年12月7082億元的降幅。
（4）2015年四季度末，商業銀行貸款損失準備余額為23089億元，較上季末增加455億元；撥備覆蓋率為181.18%，較上季末下降9.62個百分點；貸款撥備率為3.03%，與上季末基本持平。
（5）2016年1月，我國新能源汽車生產1.61萬輛，同比增長144%。而工信部上月公布的數據顯示，2015年12月份，我國新能源汽車生產為9.98萬輛，同比增長3倍。
（6） 1月末，廣義貨幣（M2）余額141.63萬億元，同比增長14.0%，增速分別比上月末和去年同期高0.7個和3.2個百分點；狹義貨幣（M1）余額 41.27萬億元，同比增長18.6%，增速分別比上月末和去年同期高3.4個和8.1個百分點。當月人民幣貸款增加2.51萬億元，同比多增1.04萬 億元。
（7）2016年1月份社會融資規模增量為3.42萬億元，分別比上月和去年同期多1.61萬億元和1.37萬億元。其中，當月對實 體經濟發放的人民幣貸款增加2.54萬億元，同比多增1.07萬億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少1727億元，同比少增1939億元；委托 貸款增加2175億元，同比多增1343億元；信托貸款增加552億元，同比多增500億元。
春節前后，各項去產能、去庫存、穩增長、促投資的寬松政策密集出臺，政策寬松程度與2009年同期有幾分相似，這些政策措施的出臺，極大程度上強化了市場預期，提升市場信心。主要有：
1、2月2日，央行和銀監會發布文件，對房地產貸款政策進行調整，其中，非限購城市的首套房最低首付比例將至20%，二套房最低首付比例將至30%。
2、2月4日，國務院發布《關于鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》，提出從2016年開始，用5年時間再壓減粗鋼產能1億~1.5億噸。
3、2月5日，國務院發布《關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》，提出從2016年開始，3年內原則上停止審批新建煤礦項目，用3至5年的時間，再退出產能5億噸左右、減量重組5億噸左右。
4、2月16日，央行等八部門印發《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》，從加強貨幣信貸政策支持、營造良好的貨幣金融環境等六個方面提出一系列支持工業轉型升級、降本增效的政策措施。
5、2月17日，財政部發布財政資金注資政府投資基金支持產業發展的指導意見，要求合理運用政府投資基金聚焦支持重點產業，公共財政運用政府投資基金方式支持產業，限定于具有一定競爭性、存在市場失靈、外溢性明顯的關鍵領域和薄弱環節。
6、2月17日央行、住建部、財政部印發《關于完善職工住房公積金賬戶存款利率形成機制的通知》，決定將職工住房公積金賬戶存款利率，由現行按照歸集時間執行活期和三個月存款基準利率，調整為統一按一年期定期存款基準利率執行。
7、 發改委最新數據顯示，截至2015年底，11大類重大工程包已累計完成投資50564億元，比11月底增加3465億元，已開工48個專項、326個項 目，比11月底增加22個項目。今年1月份，發改委已批核準固定資產投資項目21個，總投資541億元。發改委在一季度計劃安排專項建設基金4000億 元，后續還將按季度繼續安排專項建設基金，以發揮投資穩增長的關鍵作用。
資金方面，本周從15日開始計算，至19日公開市場累計展開操作1400億元，由于本周逆回購到期規模達7150億元，本周將凈回籠5750億元，創逾三年單周新高。隨著春節因素的消除以及央行信貸持續寬松，節后市場資金利率明顯回落。據監測，2月18日滬大額銀行承兌匯票貼現率為 4‰，較2月4日大幅回落11.11%。2016年1月末，M1和M2分別同比增長18.6%、14%，增速較上月同期提高3.4和0.7個百分點。1月 新增人民幣貸款創下2.51萬億增量的歷史新高，帶動社會融資規模也達到了創紀錄的3.42萬億，環比和同比均大幅提升。1月份金融體系對實體經濟發放人 民幣貸款增加2.54萬億元，同比多增1.07萬億元。尤其是企業中長期貸款增加1.06萬億元，同比多增近4500億元，環比多增逾7000億元，顯示 金融對實體經濟的支持力度明顯加大。
就鋼鐵行業資金來看，本周央行、發改委等8部委聯合發布《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意 見》，要求銀行業金融機構堅持區別對待、有扶有控原則，對鋼鐵等行業中產品有競爭力、有市場、有效益的優質企業繼續給予信貸支持，幫助有前景的企業渡過難 關。對產能嚴重過剩行業未取得合法手續的新增產能建設項目，一律不得給予授信；對長期虧損、失去清償能力和市場競爭力的“僵尸企業”，或環保、安全生產不 達標且整改無望的企業及落后產能，堅決壓縮退出相關貸款。這意味著各鋼鐵企業在享受銀行信貸政策方面將更加兩極分化，行業過剩產能有望加速得到出清。
五、綜合觀點
節后滬上鋼價迎來開門紅，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：
其 一、需求因素。本周處于節后開市之初，多數工地尚未開工，終端需求基本處于停滯局面，市場少量的成交主要來自于中間商的備貨需求。元宵節過后，隨著民工返 城以及氣溫回升，工地開工將逐步增多，終端需求也將逐步放大。考慮到今年信貸投放早且力度大，對基建投資將形成明顯推動，市場對3、4月份需求放大依然充 滿期待。
其二、供給因素。春節后盡管部分鋼廠生產有所恢復，但在去產能政策堅決以及鋼企資金壓力加大的情況下，鋼廠整體開工率依然維持低 位。當前無論是鋼廠庫存還是市場庫存，均明顯低于去年同期水平，后期隨著市場進入傳統消費旺季，庫存將有望加快得到消化，市場供應壓力整體并不算太大。
其三、成本因素。節后進口礦、鋼坯價格大 幅上漲，煤焦價格變化不大。截止2月19日，西本成本指數為1842元/噸，較節前上漲27元/噸。近期鋼廠開工率有所上升，帶動相關原料需求回升。而本 周市場傳出英美資源集團因大幅虧損將退出鐵礦石市場的消息，顯示國際主流礦山分化加劇，市場份額進一步向四大礦山集中。短期進口鐵礦石價格或將上沖50美元/噸一線，成本對鋼價支撐也將有所趨強。此外，相對于其他地區，節后江浙滬地區鋼價上漲幅度并不明顯，江蘇地區主導鋼廠通過上調2月下旬出廠價格來抬升市場價格的可能性也比較大。
其 四、政策層面。春節前后，宏觀層面各項利好政策密集出臺。節前國務院連續出臺鋼鐵及煤炭行業化解產能過剩實現脫困發展意見，央行、銀監會發布下調房貸首付 比例的新政。節后央行、銀監會等八部門發布金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見，財政部發布財政資金注資政府投資基金支持產業發展的指導意見，央 行、住建部、財政部印發《關于完善職工住房公積金賬戶存款利率形成機制的通知》。各項去產能、去庫存、穩增長、促投資的政策密集出臺，在很大程度上強化了 市場預期，提升市場信心。
綜合概括而言，當前國內鋼廠開工率依然維持低位，國內市場和鋼廠庫存明顯低于去年同期水平。隨著元宵節過后終端需 求的啟動，市場供需形勢將有望進一步得到改善。而春節前后各項去產能、去庫存、穩增長政策密集出臺，對市場信心形成明顯提振，市場看漲氛圍濃厚。基于此， 對下周市場維持偏積極評價——紅色預警。具體來說，西本指數下周將在2050-2130元/噸區間震蕩上行。
