痛定思痛之后，八一鋼鐵和韶鋼松山近日雙雙宣布停牌籌劃重大資產重組，寶鋼集團對整個棋局重新“布子”的思路隱現。

旗下兩上市公司巨虧

1月29日，八一鋼鐵和韶鋼松山同時宣布，收到公司實際控制人寶鋼集團的通知，寶鋼集團正在籌劃與公司有關的重大資產重組事項，公司股票自2月1日起停牌。

“2015年八一鋼鐵和韶鋼松山均出現大幅度虧損，如果2016年不采取措施，后面存在較大的退市風險。”高級研究員邱躍成指出，寶鋼此舉是為了改善八一鋼鐵和韶鋼松山的盈利能力，避免兩家上市公司退市，“也反映出寶鋼對近幾年鋼鐵業整體形勢的預期仍不樂觀”。

據了解，韶鋼松山去年前三季度虧損17.8億元，公司預計全年虧損21億元，較2014年 13.9億元的虧損額出現增虧。韶鋼松山表示，雖公司采取各種措施應對經營困境，但由于行業產能嚴重過剩，供需矛盾不斷擴大，以及房地產等下游行業狀況不 佳導致鋼鐵行業的表現持續低迷，公司虧損進一步擴大。

另一家鋼企八一鋼鐵的虧損程度則更加嚴重，去年前三季度八一鋼鐵虧損17.23億元，公司預計 去年全年虧損25億元，而上一年八一鋼鐵的虧損額為20億元。值得一提的是，八一鋼鐵去年前三季度歸屬于上市公司股東的凈資產已經為-1.23億元，公司 預計去年全年凈資產仍為負值。根據規定，八一鋼鐵股票將在2015年度報告披露后被實施退市風險警示的特別處理。

八一鋼鐵稱，去年我國鋼鐵行業產能過剩，供需失衡，行業虧損面擴大，新疆市場因出口和運輸成本高，企業東進西出受阻，資金緊張情況加劇，繼續呈現惡性競爭局面。公司鋼材銷量銳減，銷售價格持續下跌，與產品成本嚴重倒掛，致使企業盈利能力直線下滑；此外，公司根據企業會計準則規定，期末計提存貨跌價準備、計入資產減值損失，增加了公司本年度經營性虧損。

分析師張琳分析指出，近幾年新疆鋼鐵產能擴充厲害，過剩矛盾突出，再加上新疆本地及周邊國家的經濟放緩，對鋼材需求減弱，新疆鋼企使用進口礦成本偏高，導致了八一鋼鐵的嚴重虧損。

寶鋼股份盈利大降

寶鋼集團旗下另一家上市公司寶鋼股份的盈利也出現大幅下滑。根據寶鋼股份日前發布的業績快報，去年凈利潤為9.61億元，同比下降83.4%。由此，寶鋼集團控股的3家鋼鐵上市公司中，寶鋼股份盈利下滑，八一鋼鐵和韶鋼松山出現嚴重虧損。

受累于旗下上市公司的糟糕表現，寶鋼集團去年盈利僅有10.42億元，較上一年的94.16億元大幅下降88.94%。同時，在去年國內鋼企盈利排名中，寶鋼集團位列第六，較上一年的第一位退步明顯。

實際上，寶鋼集團在業績等方面一度是國內鋼企的龍頭，2014年寶鋼集團產鋼4450萬噸，產 量位列全球第四；利潤總額則高達94.16億元，位列國內第一。并且全球三大信用評級機構均給予了寶鋼全球綜合類鋼鐵企業中最高的信用評級。但近日標準普 爾和穆迪均已將寶鋼集團的信用評級下調。

隱現內部“換子”思路

在公司業績大幅下滑、信用評級遭遇下調的情況下，如何安置八一鋼鐵和韶鋼松山這兩家虧損上市公 司，對寶鋼集團而言顯得極為迫切。截至目前，八一鋼鐵尚未詳細披露進一步的重大資產重組進展；韶鋼松山在2月22日的公告中則透露，“初步意向為出售公司 全部鋼鐵業務資產，收購寶鋼集團下屬的非鋼鐵業務資產”。

張琳指出，八一鋼鐵是新疆當地的龍頭鋼企，遭遇的是當地產能嚴重過剩問題，且目前公司已經出現 凈資產為負的情況，由此，八一鋼鐵面臨的方案可能是“靜觀市場變化，縮小產能”。而韶鋼松山的礦石進口成本高，產品競爭力不強，與寶鋼同在廣東投產的湛江 鋼鐵項目相比毫無優勢。目前來看，湛江項目處在港口，進口原材料成本低，有新裝備、新工藝，也有全新的管理，優勢比韶鋼松山明顯，為此，韶鋼松山出售鋼鐵 資產、置換成非鋼資產，是一種合理的方案。

據了解，去年寶鋼集團旗下寶鋼特鋼曾與韶鋼松山合資組建寶鋼特鋼長材有限公司。按照韶鋼松山披露的信息，該合資公司注冊資本高達28億元，成立后，可以提高韶鋼松山特鋼產品的產銷研水平，增強公司持續經營能力并提升公司競爭力。

據悉，特鋼長材是在國內鋼鐵產能過剩背景下，為數不多的需求保持增長的品種之一，目前高端特鋼品種仍然嚴重依賴進口。

“我的鋼鐵網”分析師指出，韶鋼松山雖然于去年底與寶鋼特鋼謀求合作，但依然沒有擺脫困境，寶鋼不得不為其謀求出路，以減少集團的虧損。

邱躍成則直言，此次韶鋼松山關于出售公司全部鋼鐵業務資產的說法，“意味著寶鋼對韶鋼松山后期通過鋼鐵主業扭虧不抱信心了，要避免退市只能注入盈利確定性較高的非鋼資產。”

資料顯示，寶鋼集團的非鋼鐵資產包括了資源開發及物流業、鋼材延伸加工業、工程技術服務業、 煤化工業、金融服務業、生產服務業、信息服務業，這七大板塊業務在2014年的營業收入分別為456.4億元、112.3億元、107.4億元、92.2 億元、19.9億元、90.8億元、40.7億元，利潤總額分別為8.5億元、3.3億元、-3.9億元、5.4億元、13.5億元、0.4億元、3.6 億元。

由此可見，寶鋼集團的金融服務業板塊雖然在非鋼產業中營收占比最小，但利潤總額卻最高。據悉，在金融服務業板塊，寶鋼集團于2007年成立了全資子公司華寶投資，且該公司旗下擁有華寶信托、華寶興業基金、華寶證券等金融機構。至2014年底，華寶投資持有中國太平洋保險（集團）股份有限公司14.17%的股份，持有華寶證券有限責任公司59.41%的股份，持有法興華寶汽車租賃（上海）有限公司50%的股權。

多位鋼鐵業內人士指出，市場對于韶鋼松山用鋼鐵資產置換寶鋼集團旗下金融資產的呼聲最高。有分析師指出，寶鋼集團旗下歐冶云商在華南地區發展地如火如荼，需要借華南的公司開疆拓土，同時也需要一個融資平臺。

目前韶鋼松山和八一鋼鐵均未披露詳細的資產重組方案，但實際上，寶鋼系的棋局變化已經隱現，除 了寶鋼包裝和寶信軟件兩家上市公司外，寶鋼集團旗下寶鋼股份的湛江鋼鐵項目已于去年9月投產，目前面臨產能爬坡過程；寶鋼股份和寶鋼集團去年共同推出的鋼 鐵電商平臺歐冶云商，已經透露出上市意圖。而八一鋼鐵、韶鋼松山此次重組，如果均是置換成寶鋼集團的優質資產，寶鋼在集團層面如何消化這部分虧損的鋼鐵資 產，保證整體業績，這些問題均將考驗寶鋼集團這家龍頭鋼企的智慧。