期鎳價格自從年初假破位反拉后，一路強勢上行，并且在1月中旬順利強勢突破60日線，目前，已從8.6萬元/噸反彈到了9.5萬元/噸的高度。期間各種大類資產都出現了共振上行的情況，市場情緒得到了有效提振。
國內鎳鐵新增產能進程慢于預期，但整體產量增速維持。
由于鎳價的偏高加之市場上電解鎳資源的相對偏少，鎳鐵成為不銹鋼對鎳需求的重要來源。今年整體的鎳鐵價格維持堅挺，回落幅度顯著小于電解鎳。而根據目前利潤情況，全國范圍內除內蒙古地區維持盈虧平衡線外皆維持較高利潤。根據SMM數據，2018年1~12月，全國鎳生鐵產量45.70萬鎳噸，累計值同比增7.92%。
而目前，市場邏輯則不僅僅是出于當下的鎳鐵產能回升上，更多的是未來鎳鐵的新增產能上，國內外都會有新增產能投產增加鎳鐵供應。
國內備受關注的是山東鑫海科技的所計劃擴產的8臺4.8萬kVA的爐子，產能6萬金屬噸，疊加原有產能鑫海科技的年鎳鐵產量將達到18萬金屬噸。原來市場曾預計在2018年內就能完成投產，而據了解，目前鑫海科技僅投產1臺，而第二臺剛開始烘爐，整體6臺完全投產需要至少等到今年一季度才能完成。屆時，產能每個月增加接近5000噸，將極大緩解缺鎳的情況。（目前國內每月鋼廠對電解鎳需求為1.5萬噸左右）。
印尼鎳鐵產能平穩推進。鎳鐵進口有望大增。
國內鋼廠對不銹鋼產業展開不銹鋼反傾銷調查后，海外鎳鐵產能始終在平穩推進，去年印尼青山有20臺3.3萬kVA的RKEF爐，今年初青山再投產了一臺新的3.3萬kVA爐，年內上半年還有3臺新增產能計劃，下半年還有5臺，年內計劃總共達到29臺。遠期印尼青山年產量將達到17.4萬鎳金屬噸，年內增量在每個月4000金屬噸量級。而德龍去年增產并未增產到12臺，只是開足了10臺鎳鐵產能。今年將會繼續投產到15臺。相比目前增加5臺一個月3000金屬噸左右。
據統計，目前印尼鎳鐵在產產能為3萬金屬噸每月，預計年內還有1萬金屬噸產能投產，由于鎳鐵并沒有進口關稅。在目前印尼不銹鋼受到部分打壓并且不銹鋼項目進展較慢的情況下，進口到國內的鎳鐵將會顯著加大，進一步擠壓電解鎳的需求端。
不銹鋼庫存前期偏低提振情緒
2018年12月至今年1月上半月，佛山、無錫兩地不銹鋼庫存維持偏低，對于市場起到了相當不錯的情緒提振作用。由于不銹鋼利潤始終維持盈虧平衡附近難以提升，而宏觀風險帶來的避險情緒導致下游采購一直不積極，鋼廠一直存在減產的預期從而影響對原生鎳的采購需求。但當時連續兩個月下降的庫存，給了市場以鋼廠可能并不需要多減產的信號。
據最新統計，2019年1月上旬，無錫地區不銹鋼樣本庫存量為23.41萬噸，環比2018年12月下旬增加1.735萬噸，增長8%。從本次庫存來看，出現大幅上升，與去年同期相比增加2.71萬噸。其中，300系庫存上升最為明顯，300系冷軋上升11.71%，熱軋部分上升也達7.7%。佛山地區的情況類似。
超預期增加的庫存數據更加真實地反應了下游消費端的疲軟，尤其從時間點來說，1月上半旬，正是各類利好政策頻出的時期。而超過去年水平的庫存數據也表明鋼廠的減產情況勢在必行，據中聯金統計，1月份鋼廠產量預計在202萬噸，環比12月減少15萬噸，同比2018年1月減少23萬噸。2月份，現有10家煉鋼廠安排春節期間減產，預計排產量將減少至183萬~185萬噸，環比1月減少17萬~19萬噸。近期鎳價反彈迅速但鎳鐵價格難以抬升，也從另一方面印證了上述問題：減產安排下鋼廠的采購并不積極。
預計年初房屋新開工面積數據將會因為前期的土地出讓面積下降而出現明顯下降，雖然近期的房屋銷售等數據依舊尚可，但目前這個趨勢尚未看到逆轉可能。同時，今年年內國內不銹鋼并無新增產能投產預期，需求端的前景并不明朗。
期鎳反轉為時尚早
從未來3~6個月的進程來看，供應端會是一個逐步落實新增產能的過程，預計國內國外的產能增加將超過1.4萬金屬噸，目前來看，增產速度慢于預期，但產能推進依舊在高利潤刺激下逐步落實。后期不銹鋼方向的用鎳需求將不可避免地被擠壓。
但需求端今年仍然可能有一個偏弱的情況，不銹鋼的需求表現與房屋新開工面積相關性較高，故原生鎳的需求與房屋新開工面積具有較高關聯程度。從庫存壓力來看，地產開工數據近期超預期維持偏強狀態。而且從70個大中城市房價來看，房價環比上漲的熱度還未徹底消退。但是土地出讓從面積和金額來看都有轉弱，后續地產開工端存在壓力。
故從節奏來看，近期的反彈來源于供應速度慢于預期而宏觀預期好轉所致，并且已經在價格修正基礎上疊加了情緒溢價，后市繼續震蕩尋底預期更大。
